今年前3季度，全國鋼材市場(chǎng)供需兩旺，價(jià)格震蕩揚(yáng)升，繼續(xù)新周期的升溫態(tài)勢(shì)。展望4季度市場(chǎng)形勢(shì)，因?yàn)楦黜?xiàng)因素逐步明朗，心理預(yù)期穩(wěn)定，預(yù)計(jì)將波瀾不驚。
一、消費(fèi)需求相對(duì)平穩(wěn)，將前強(qiáng)后弱
今年前3季度，全國粗鋼表觀消費(fèi)量超過6億噸，同比增長(zhǎng)5%以上，增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)。進(jìn)入4季度后，一方面，國家穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)并且效應(yīng)顯現(xiàn)，基建投資增速回升，同時(shí)房地產(chǎn)投資超出預(yù)期。據(jù)有關(guān)資料，進(jìn)入下半年后，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行明顯提速。按照財(cái)政部要求，今年新增專項(xiàng)債額度為1.35萬億元，到9月底要完成全部額度的80%以上，剩余部分大多在10月完成。這些資金，將主要投向基建領(lǐng)域。另有數(shù)據(jù)顯示：今年前7個(gè)月，全國房屋施工面積、房屋新開工面積和土地購置面積增速都呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)。所有這些，都有利于穩(wěn)定國內(nèi)鋼材需求。
另一方面，主要因?yàn)闅夂蛟?，北方地區(qū)逐步進(jìn)入施工淡季，致使需求有減弱趨勢(shì)。受到上述兩個(gè)方面的對(duì)沖影響，預(yù)計(jì)今年4季度中國鋼材總量需求保持平穩(wěn)增長(zhǎng)格局：既不會(huì)大幅增長(zhǎng)，亦不會(huì)明顯減弱。預(yù)計(jì)全年中國粗鋼表觀消費(fèi)量達(dá)到或者接近8.5億噸，增幅超過5%。如果加上同期數(shù)千萬噸的粗鋼出口量(鋼材出口折算)與上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存(鋼材冬儲(chǔ))的消化量，2018年中國全部粗鋼需求量將達(dá)到9億噸。
由于建筑施工因?yàn)樘鞖庵鸩睫D(zhuǎn)冷影響，建筑鋼材實(shí)際消費(fèi)的前強(qiáng)后弱，亦帶動(dòng)整體需求前強(qiáng)后弱格局。
二、供應(yīng)側(cè)鋼鐵生產(chǎn)增速放緩，強(qiáng)弩之末趨勢(shì)顯現(xiàn)
今年前3季度，全國粗鋼與鋼材產(chǎn)量較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)同比增幅均在5%以上，全年粗鋼統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量亦將達(dá)到9億噸。
在大力度鋼鐵去產(chǎn)能與全面取締“地條鋼”，產(chǎn)量基礎(chǔ)萎縮的大背景之下，全國鋼材與粗鋼產(chǎn)量所以還能夠較大幅度增長(zhǎng)，除了利潤(rùn)豐厚刺激，鋼鐵企業(yè)高負(fù)荷生產(chǎn)之外，還在于鋼鐵企業(yè)優(yōu)化技術(shù)手段，在冶煉原料中，提高高品位鐵礦石與廢鋼使用比例，從而使得單位設(shè)備產(chǎn)出率得以提高。
從中可以得出兩點(diǎn)結(jié)論：其一，在所獲得公開數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)重大失真的前提下，中國鋼鐵產(chǎn)能利用率已經(jīng)獲得很大提高，應(yīng)該已經(jīng)達(dá)到85%，有些企業(yè)甚至在90%左右，換言之，鋼鐵企業(yè)供應(yīng)能力開始接近上限。其二，中國鋼鐵和鋼材產(chǎn)量的較大幅度增長(zhǎng)可能已是強(qiáng)弩之末，因?yàn)閺纳弦唤Y(jié)論可以看出，隨著配料潛力與設(shè)備逐步滿負(fù)荷生產(chǎn)，既有設(shè)備的產(chǎn)能挖潛空間已經(jīng)不大。
近期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦顯示了這一跡象。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，今年8月份，會(huì)員鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量為192.47萬噸，據(jù)此推算，全國粗鋼日均產(chǎn)量為258.99萬噸，較7月同期下降1.17%。即便今后全國粗鋼日均產(chǎn)量還有提高，估計(jì)其增長(zhǎng)空間也不是很大。
中國粗鋼與鋼材產(chǎn)量增速“強(qiáng)弩之末”的觀點(diǎn)，是判斷未來鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系的基石之一，對(duì)于預(yù)測(cè)今年4季度，乃至明年行情走勢(shì)尤為重要。如果有關(guān)數(shù)據(jù)沒有失真，上述鋼鐵產(chǎn)量增速“強(qiáng)弩之末”的觀點(diǎn)能夠成立，那么就可以預(yù)計(jì)今年4季度全國粗鋼與鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)水平都將會(huì)出現(xiàn)回落，至少是不再提速，因此下一階段中國鋼材市場(chǎng)供應(yīng)壓力亦會(huì)相應(yīng)減輕，或者是不會(huì)加重。
由此可見，4季度全國鋼鐵產(chǎn)量態(tài)勢(shì)平穩(wěn)，有可能出現(xiàn)環(huán)比下降和同比增速回落。
三、環(huán)保限產(chǎn)不對(duì)稱性，亦有利于鋼材市場(chǎng)供求關(guān)系平衡
4季度產(chǎn)量增長(zhǎng)壓力放緩，還因?yàn)榄h(huán)保，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的限產(chǎn)，多少會(huì)受到一些抑制影響。
4季度因?yàn)樘鞖庠?，歷來是鐵腕環(huán)保的高壓力時(shí)期。但是，同一“鐵腕環(huán)保”尺度之下，卻會(huì)因?yàn)橹袊媳睔夂虿町惒煌驗(yàn)殇撹F行業(yè)下游需求行業(yè)的生產(chǎn)工藝差異不同，而產(chǎn)生對(duì)于供需兩端的不同影響，在整體上有利于平衡市場(chǎng)供求關(guān)系。
這種差異不同，其一體現(xiàn)為環(huán)保限產(chǎn)力度北方地區(qū)大于南方地區(qū)，而北方地區(qū)，尤其是華北地區(qū)其實(shí)中國鋼鐵產(chǎn)能最密集地區(qū)，因此環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于鋼鐵行業(yè)的影響更大一些。而南方地區(qū)，室外施工并未停止，反而因?yàn)樯儆甓┕?qiáng)度更高，一定程度上對(duì)沖北方地區(qū)施工減少。
其二體現(xiàn)為黑色系列產(chǎn)品污染明顯大于汽車、家電、造船、電力、地下軌道交通等下游耗鋼行業(yè)，因此前者所受抑制影響亦大于后者。主要因?yàn)橄匿摬牡南掠渭庸ば袠I(yè)，主要為室內(nèi)加工，受天氣影響不大，并且由于環(huán)保措施相對(duì)較好，環(huán)境污染程度遠(yuǎn)低于黑色商品行業(yè)，因此，在同一環(huán)保尺度之下，黑色行業(yè)產(chǎn)出受環(huán)保的抑制影響遠(yuǎn)大于其消費(fèi)行業(yè)。此外，一些趕工期的重點(diǎn)基建項(xiàng)目亦不會(huì)輕易停工等，因此環(huán)保對(duì)于鋼鐵供應(yīng)側(cè)的影響大于其需求側(cè)影響，從而有利于供求關(guān)系平衡。
四、中美貿(mào)易戰(zhàn)及貿(mào)易談判結(jié)果對(duì)市場(chǎng)心理沖擊不大
中美貿(mào)易戰(zhàn)是今年影響鋼材市場(chǎng)的最為重要的動(dòng)態(tài)因素。中美貿(mào)易戰(zhàn)中的中國策略，是“以拖待變”，寄希望于美國對(duì)中國2000億商品加稅后，刺激美國消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，引發(fā)美國民眾對(duì)于特朗普的不滿。因?yàn)?000億美元的加征關(guān)稅產(chǎn)品清單中，含有780億美元的消費(fèi)品。而在此之前的500億美元的加征關(guān)稅商品清單中，只有37億美元的消費(fèi)品。沒有疑問，2000億美元商品加征關(guān)稅后，美國普通民眾將會(huì)增加痛苦。此外，特朗普攪亂全球貿(mào)易體系及產(chǎn)業(yè)分工體系后，最終也會(huì)波及到美國制造業(yè)自身，波及到美國對(duì)外出口，波及到美國貿(mào)易逆差。中國正在等待高關(guān)稅發(fā)酵后對(duì)于特朗普的沖擊。最新數(shù)據(jù)顯示，特朗普實(shí)施高關(guān)稅壁壘后，美國貿(mào)易逆差反而擴(kuò)大，顯示了這一跡象。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)：7月份美國對(duì)華商品貿(mào)易逆差達(dá)到368億美元，環(huán)比增加10%，創(chuàng)下新高。不僅如此，美國整體對(duì)外貿(mào)易也出現(xiàn)了此種情況。因此會(huì)增加中國“以拖待變”的信心與決心。
而特朗普則企圖訛詐成功，加之美國上下尚未看到貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于美國的損害，反而是美國經(jīng)濟(jì)增速提高，股市“牛氣”，暫時(shí)得到美國民眾的普遍支持，所以也不會(huì)輕易讓步。特朗普最近推文表態(tài)：我們將繼續(xù)與中國對(duì)話。我們?cè)谂c中國的談判中做得非常好，但我們不準(zhǔn)備達(dá)成他們想要達(dá)成的協(xié)議。
現(xiàn)今中美貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)演變成為一場(chǎng)“誰比誰更痛苦，誰比誰更能忍耐”的大比拼?？凑l承受痛苦指數(shù)更強(qiáng)，誰能堅(jiān)持到最后。因此，中國貿(mào)易戰(zhàn)短時(shí)期內(nèi)難以結(jié)束。對(duì)此，鋼材市場(chǎng)參與者們已經(jīng)充分的思想準(zhǔn)備，進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，即便貿(mào)易談判不成功，鋼材市場(chǎng)也在意料之中，不會(huì)掀起很大波瀾，不會(huì)形成新的重大利空。要是貿(mào)易談判取得成功，鋼材市場(chǎng)則獲得“意外之喜”，市場(chǎng)會(huì)因此形成一波小行情，盡管可能性極小。
五、中美貨幣匯率相對(duì)穩(wěn)定
中美貨幣匯率是影響鋼材及冶煉原料行情的重要方面。今年前3季度，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，由1季度的升值3%左右，到目前貶值3%左右。其中6月中旬至8月人民幣匯率中間價(jià)累計(jì)貶值幅度達(dá)到7.79%，出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)。進(jìn)入8月份之后，央行三次出手穩(wěn)定匯率，匯率出現(xiàn)穩(wěn)定。
從今年4季度的發(fā)展情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣與人民銀行保持流動(dòng)相對(duì)寬松；美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速與中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；以及中美股市的相反走向，由此產(chǎn)生了來自市場(chǎng)行為的人民幣對(duì)美元匯率的走弱趨勢(shì)。另一方面，特朗普對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息有不同看法，亦不會(huì)“放任”人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值，人民銀行也具有遏制人民幣過度貶值多種手段。因?yàn)橐陨蠋讉€(gè)方面力量的制約平衡，加之近幾個(gè)月內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度接近8%，階段性貶值能量多已釋放，以及中美貿(mào)易談判影響，因此預(yù)計(jì)4季度內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率也將相對(duì)穩(wěn)定，更多呈現(xiàn)小幅雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。
今年4季度內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率走向，很大程度上受制于中美貿(mào)易談判前景。如果能夠達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，人民幣對(duì)美元匯率將穩(wěn)中有升，小幅回升至6.5左右，進(jìn)而引發(fā)進(jìn)口冶煉原料成本下降，增加鋼材及耗鋼產(chǎn)品出口成本。但是，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)再起波瀾，達(dá)不成貿(mào)易協(xié)議，決策部門勢(shì)必進(jìn)一步寬松貨幣政策，同時(shí)財(cái)政政策更加積極(增加財(cái)政赤字與擴(kuò)大債券)，刺激基建及其他方面投資與消費(fèi)，一段時(shí)期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率就有可能進(jìn)一步貶值。在這種情況下，鐵礦石、焦煤、能源進(jìn)口成本將進(jìn)一步提高，而鋼材及耗鋼產(chǎn)品出口成本則相應(yīng)下降。
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