現(xiàn)在全球市場(chǎng)已經(jīng)做好準(zhǔn)備,正在靜待美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息決定。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近日說(shuō),如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn),并繼續(xù)帶來(lái)就業(yè)機(jī)會(huì),美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)數(shù)月應(yīng)該會(huì)加息。與此同時(shí),美國(guó)商務(wù)部新近公布的首次修正數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)0.8%,高于之前公布的0.5%的初次估值。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年6月或者7月繼續(xù)加息概率明顯上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也認(rèn)為,勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)改善,工資增長(zhǎng)開(kāi)始提速,這些因素有望對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)形成支持,從而抵消美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望在第二季度反彈至2%或2.5%。上述信息表明,由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息已是很大概率事件,即使6月份加息推遲,今年內(nèi)也至少會(huì)有一次加息,因此繼續(xù)加息預(yù)期仍在。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期,勢(shì)必會(huì)對(duì)中國(guó)鋼材及上下游商品市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
一、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和加息預(yù)期推高美元,致使鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格受到抑制
前不久,全國(guó)黑色系列商品價(jià)格普遍出現(xiàn)回調(diào),其中主要鋼材品種噸價(jià)普遍跌落數(shù)百。分析其影響因素,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期明顯上升,也是一個(gè)重要原因。因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)鐵礦石、焦炭、原油及海運(yùn)費(fèi)用等,幾乎都以美元計(jì)價(jià)。又由于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期氛圍濃烈,推動(dòng)美元指數(shù)揚(yáng)升,當(dāng)然會(huì)對(duì)鋼材及上下游產(chǎn)品市場(chǎng)行情形成打壓。總體分析,美聯(lián)儲(chǔ)有可能多次加息,以及繼續(xù)加息預(yù)期的持續(xù)存在,因此2016年內(nèi)中國(guó)鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈商品市場(chǎng)行情,一直都會(huì)受到這個(gè)利空因素壓制。
近期來(lái)看,如果美聯(lián)儲(chǔ)決定近期內(nèi)繼續(xù)加息,且年內(nèi)加息不超過(guò)兩次,以及加息力度與上次加息相同,則符合市場(chǎng)預(yù)期。在這種情況下,由于先前已經(jīng)消化了繼續(xù)加息預(yù)期,因此黑色系列商品市場(chǎng)將波瀾不驚,但如果加息利率超出前期加息力度,則市場(chǎng)行情將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)補(bǔ)跌。
但需要引起注意的是,雖然美聯(lián)儲(chǔ)今年6、7月繼續(xù)加息氛圍濃烈,概率大幅提升,但亦不是板上釘釘。除了美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)增速、美國(guó)失業(yè)率和通貨膨脹指數(shù)之外,現(xiàn)在還有一些因素會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息決定產(chǎn)生重大影響,比如“英國(guó)脫歐”、人民幣匯率走向、美國(guó)大選等。因此不到最后,亦不能排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息再次“狼來(lái)了”。如果真的發(fā)生這種情況,即美聯(lián)儲(chǔ)未能在6、7月份繼續(xù)如期加息,勢(shì)必引發(fā)美元指數(shù)下跌,刺激國(guó)際市場(chǎng)包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格集體揚(yáng)升,進(jìn)而提高中國(guó)鋼鐵冶煉原料進(jìn)口成本。受其鼓舞,投機(jī)資本就有很大可能,以此為題材再次發(fā)動(dòng)行情上攻。當(dāng)然,這屬于意外情況。
二、人民幣追隨“一籃子”貨幣對(duì)美元貶值,相應(yīng)增強(qiáng)中國(guó)鋼材產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力
面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期,人民幣匯率政策應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)?在筆者看來(lái),未來(lái)人民幣匯率走向,有很大可能是順應(yīng)市場(chǎng)要求,追隨“一籃子”貨幣指數(shù),一起對(duì)美元相應(yīng)貶值。這是因?yàn)?,本幣貶值對(duì)于促進(jìn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的好處是顯而易見(jiàn)的。因此現(xiàn)今世界各國(guó)都希望本幣貶值,借此提高貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),只是囿于發(fā)動(dòng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”責(zé)難,會(huì)被它國(guó)以同樣手段反制,所以不能過(guò)多人為干預(yù)匯率。既然因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)減速和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的雙重市場(chǎng)力量主導(dǎo),今后人民幣對(duì)美元匯率,能夠與“一籃子”貨幣一起對(duì)美元貶值,并且貶值幅度適度,并非認(rèn)為干預(yù)結(jié)果,我們當(dāng)然要抓住這個(gè)“市場(chǎng)機(jī)遇”,助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
一段時(shí)間以來(lái),人民幣匯率早已不再單一盯住美元,而轉(zhuǎn)為盯住“一籃子”貨幣。這也使得今后人民幣能夠順勢(shì)而為,以“一籃子”貨幣指數(shù)為錨,并與之起舞。這種局面,將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),當(dāng)然也會(huì)因?yàn)槌隹诔杀镜南鄳?yīng)降低,而提高中國(guó)鋼材的出口競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)沖貿(mào)易摩擦的負(fù)面沖擊。今年前4個(gè)月,中國(guó)出口鋼材3690萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.6%。如果今后人民幣匯率追隨以“一籃子”貨幣,共同對(duì)美元較大幅度貶值,以及近期國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走低助力,今后中國(guó)鋼材出口成本會(huì)有下降。受其影響,預(yù)計(jì)2016年中國(guó)鋼材出口繼續(xù)較大數(shù)量規(guī)模,甚至再次增長(zhǎng)。
三、人民幣對(duì)美元匯率適度貶值后降低進(jìn)口成本,勢(shì)必刺激冶煉原料進(jìn)口增加
今年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然不小。如何化解有增無(wú)減的經(jīng)濟(jì)下行壓力,保障2016年經(jīng)濟(jì)增速不滑出合理區(qū)間,除了減稅放權(quán)、堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)等措施之外,決策層的最主要舉措,還是濃墨重彩加強(qiáng)投資,依賴這個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。所以今年以來(lái)主管部門連續(xù)大手筆增強(qiáng)投資:一是兩部委啟動(dòng)交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)重點(diǎn)推進(jìn)303個(gè)項(xiàng)目,投資約4.7萬(wàn)億元;二是我國(guó)迎來(lái)城軌建設(shè)高峰期,2016 年的新增里程幾乎是前四年新增里程的總和,全年城軌規(guī)劃建設(shè)長(zhǎng)度達(dá)到 1274 公里,相比 2015 年增長(zhǎng)170%;三是國(guó)務(wù)院斥資萬(wàn)億元,振興東北經(jīng)濟(jì);四是針對(duì)民間投資增速急劇下滑,發(fā)改委出七招穩(wěn)定民間投資。與此同時(shí),國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯升溫。繼一線城市房地產(chǎn)火爆之后,二線城市和部分三線城市亦接力升溫,全國(guó)省市“地王”頻現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)全國(guó)商品房銷售額、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、房屋新開(kāi)工面積都有較大幅度增長(zhǎng)。另?yè)?jù)有關(guān)資料,截至5月底,今年全國(guó)地王總數(shù)已超100宗,“高總價(jià)、高單價(jià)、高溢價(jià)”的土地出讓已成上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的顯著特征。所有這些,都會(huì)帶動(dòng)投資量增長(zhǎng),相應(yīng)增加鋼材及冶煉材料需求。在這個(gè)大環(huán)境之下,人民幣追隨“一籃子”貨幣指數(shù),共同對(duì)美元較大幅度貶值,將使得進(jìn)口原材料更加有利可圖而出現(xiàn)更多增長(zhǎng)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年前4個(gè)月,全國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為32544萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)6.1%。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息后,人民幣匯率對(duì)美元有較多貶值,預(yù)計(jì)下半年中國(guó)鐵礦石及其他鋼鐵冶煉原料進(jìn)口水平也會(huì)相應(yīng)回升,其中鐵礦石進(jìn)口量10億噸左右,有可能超出上年水平。
四、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善,對(duì)于全球鋼材需求增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)鼓舞
確實(shí),美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息,勢(shì)必引發(fā)全球匯率市場(chǎng)波動(dòng),并且會(huì)對(duì)中國(guó)鋼鐵行情,尤其是冶煉原料行情形成暫時(shí)性壓抑,但從中長(zhǎng)期來(lái)看,則顯示了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要引擎——美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)。這是因?yàn)?,美?lián)儲(chǔ)加息是建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和需求好轉(zhuǎn)基礎(chǔ)之上的。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息,在沒(méi)有嚴(yán)重誤判形勢(shì)的情況下,當(dāng)然意味著經(jīng)歷近10年的疲弱之后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于開(kāi)始轟鳴發(fā)力。而這一全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎逐步增加動(dòng)力,尤其是其房地產(chǎn)、汽車和居民消費(fèi)的提速,勢(shì)必有利于全球鋼材需求,最終會(huì)對(duì)中國(guó)鋼材及冶煉原料市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期性的利多影響。