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四季度鋼價(jià)不容樂觀
  來源:期貨日?qǐng)?bào) 發(fā)布時(shí)間:2019年10月10日 點(diǎn)擊數(shù):

短期鋼材的下游需求尚可,但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,工業(yè)品價(jià)格的壓力始終存在,隨著四季度鋼材實(shí)際需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑,鋼價(jià)的前景不容樂觀。

在全球避險(xiǎn)情緒緩解的大背景下,9月份工業(yè)品價(jià)格有所反彈,黑色板塊漲幅居前,其中螺紋鋼主力2001合約漲幅達(dá)到3.58%。國(guó)慶節(jié)前后鋼價(jià)波動(dòng)明顯加劇,市場(chǎng)多空分歧較為嚴(yán)重。雖然近期鋼材的下游需求尚可,且有環(huán)保政策助力,但筆者認(rèn)為,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,工業(yè)品價(jià)格的壓力始終存在,隨著四季度鋼材實(shí)際需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑,鋼價(jià)的前景不容樂觀。

央行政策頻出難擋全球經(jīng)濟(jì)衰退

國(guó)內(nèi)最新數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍顯示出較強(qiáng)的韌性,但海外各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疲態(tài)盡顯。10月2日,最新公布的美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為47.8,這是近10年來的新低,大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。10月7日,德國(guó)8月季調(diào)后制造業(yè)訂單環(huán)比下降0.6%,預(yù)期下降0.3%,前值由下降2.7%修正為下降2.1%,延續(xù)頹勢(shì)。澳洲聯(lián)儲(chǔ)(年內(nèi)第三次降息)和印度央行(年內(nèi)第五次降息)在國(guó)慶期間再度宣布降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月8日全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)第61屆年會(huì)上表示,美聯(lián)儲(chǔ)將很快宣布擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃,全球經(jīng)濟(jì)衰退的情緒再度升溫。雖然市場(chǎng)預(yù)期未來各國(guó)仍將竭盡全力通過貨幣以及財(cái)政政策等手段刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,但海外制造業(yè)整體低迷,全球經(jīng)濟(jì)正緩慢滑落至近10年最低谷已成為事實(shí),需求在短期內(nèi)難以恢復(fù),這將導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格在未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)上漲動(dòng)力不足。

長(zhǎng)短期驅(qū)動(dòng)方向性矛盾導(dǎo)致博弈加劇

從驅(qū)動(dòng)的角度來看,盡管宏觀驅(qū)動(dòng)向下,但螺紋鋼短期的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)無疑是向上的。當(dāng)前螺紋鋼社會(huì)庫存加速去化、產(chǎn)量釋放受限、表觀需求連創(chuàng)新高與6—7月份社會(huì)庫存不斷累積、產(chǎn)量持續(xù)高位的情況形成鮮明對(duì)比。因此,筆者認(rèn)為今年鋼材淡旺季存在供需錯(cuò)配,長(zhǎng)短期驅(qū)動(dòng)方向性矛盾下的供需錯(cuò)配是資金博弈的焦點(diǎn)??疹^的發(fā)力點(diǎn)來自供給側(cè),多頭的發(fā)力點(diǎn)來自需求側(cè),重點(diǎn)關(guān)注10月底鋼材庫存能否降至去年同期水平甚至更低。從10月7日Mysteel公布的庫存數(shù)據(jù)來看,整體國(guó)慶假期累庫水平與去年基本相當(dāng),在十一強(qiáng)限產(chǎn)環(huán)境下,表觀需求的下滑十分明顯。結(jié)合當(dāng)前地產(chǎn)的情況以及去年10月份螺紋鋼下游需求表現(xiàn),筆者認(rèn)為今年10月份螺紋鋼的需求問題不大,現(xiàn)貨價(jià)格大概率保持堅(jiān)挺,甚至可能出現(xiàn)小幅反彈。

廢鋼價(jià)格是螺紋鋼成本支撐的焦點(diǎn)

盡管今年鋼廠利潤(rùn)在持續(xù)下滑,但年內(nèi)鋼材需求波動(dòng)難以使得長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)虧損,短流程鋼廠成本是重要的鋼價(jià)支撐位已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。短流程鋼廠成本主要看廢鋼價(jià)格,當(dāng)前華東短流程鋼廠處于峰電虧損、谷電盈利的尷尬境地,從消費(fèi)旺季的角度來看,短流程鋼廠利潤(rùn)水平偏低。另外,廢鋼的供應(yīng)具有明顯的季節(jié)特點(diǎn),隨著冬季北方氣溫下降,廢鋼四季度供應(yīng)將邊際收窄,因此明年1月份前廢鋼價(jià)格崩塌的概率極低,是鋼材成本端基本面最強(qiáng)的品種。保守估計(jì),明年1月份重廢價(jià)格將不低于2200元/噸,對(duì)應(yīng)短流程鋼廠成本在3600元/噸左右。若將螺紋鋼價(jià)格錨定在短流程鋼廠虧損100元/噸位置,3500元/噸將是螺紋鋼2001合約的價(jià)格中樞。

綜合來看,當(dāng)前螺紋鋼現(xiàn)貨銷售良好,庫存不斷去化,短期驅(qū)動(dòng)向上,隨著1910合約進(jìn)入交割月,螺紋鋼2001合約價(jià)格可能跟隨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)出現(xiàn)反彈,但由于上方空間有限,不建議參與多單。鑒于全球經(jīng)濟(jì)的低迷以及地產(chǎn)調(diào)控下建材消費(fèi)難有增量,筆者認(rèn)為四季度鋼價(jià)并不樂觀,建議在3500—3550元/噸區(qū)間布局螺紋鋼2001合約空單。