供給端：供給側(cè)改革+“地條鋼”出清+采暖季限產(chǎn)，供給收緊支撐鋼價
在供給側(cè)改革嚴禁新增產(chǎn)能、“地條鋼”出清和供暖季限產(chǎn)的背景下，國內(nèi)鋼鐵的供給只可能下降，不可能上升。在需求保持穩(wěn)定的情況下，供給偏緊為鋼價提供了穩(wěn)定的支撐。供給側(cè)改革是支撐鋼鐵行業(yè)此輪復(fù)蘇的核心因素，在供給側(cè)改革、“地條鋼”出清的大背景下，疊加大氣污染防治計劃，導(dǎo)致鋼鐵市場供需進一步改善，有望帶動鋼價上漲，擴大鋼企利潤空間。
需求端：下游需求平穩(wěn)增長，汽車板需求即將復(fù)蘇
從鋼鐵行業(yè)的下游需求來看，2010年以來，國家的固定資產(chǎn)投資完成額、基建投資完成額、房地產(chǎn)業(yè)投資完成額、電氣機械及器材制造業(yè)投資完成額逐年穩(wěn)步增長，雖增速相對放緩但總量仍平穩(wěn)上升，從而拉動對鋼鐵的需求；按照一般經(jīng)驗，9月汽車生產(chǎn)進入旺季，8月份汽車板需求開始復(fù)蘇。根據(jù)汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)，汽車生產(chǎn)七月份同比增速最低，隨后開始復(fù)蘇，汽車板需求隨汽車生產(chǎn)增長復(fù)蘇，價格將開始逐步回升。根據(jù)我們與板材企業(yè)交流，從訂單情況來看，進入7月份以后，訂單量明顯增加，證明汽車9月份提產(chǎn)在即。在鋼鐵行業(yè)供給與下游行業(yè)需求上形成了“一降一升”的良好供需結(jié)構(gòu)，因此目前鋼價上漲趨勢大概率保持穩(wěn)定。
成本端：鐵礦石不存在漲價邏輯
現(xiàn)階段鐵礦石價格處于低位，走勢較為平穩(wěn)；鐵礦石港口庫存充足，且打擊“地條鋼”行動清理出的廢鋼會對鐵礦石起到替代作用。“地條鋼”出清后，有7000萬噸廢鋼從“地條鋼”企業(yè)流向正規(guī)企業(yè)，相當于1億噸以上的鐵礦石。因此各鋼企通過增加廢鋼比降低對鐵礦石的黏性。不存在漲價邏輯，因此成本端對鋼企利潤空間不會造成嚴重的擠壓情況。
結(jié)論：下半年已注定要實現(xiàn)高盈利
在需求穩(wěn)定情況下，供給側(cè)成為影響行效益的核心數(shù)據(jù)，而關(guān)鍵因素是供改政策執(zhí)行落實情況。從供給側(cè)改革開始以來已連續(xù)驗證了政策落地有聲，這是鋼鐵行業(yè)持續(xù)改善的根本保證。最后需要強調(diào)的是，此次行業(yè)的變化是自上而下，由外而內(nèi)的過程，已經(jīng)基本可以確定的是行業(yè)即將步入良性發(fā)展通道，未來值得期待。
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